Manzocchi: da un Fondo Pmi più forte rischio di cattiva selezione del credito. Meglio incentivi a rischiare capitali privati contro lo skill crunch

Stefano Manzocchi sul Sole 24 ore commenta le proposte del Governo per riattivare il finanziamento delle imprese:

Vi sono almeno tre proposte in campo. Le bad bank nelle loro diverse versioni (si veda Il Sole del 18 febbraio). Un rinnovato ruolo pubblico nel finanziamento a medio termine. Una maggior apertura e stimolo per la finanza d'investimento privata. Il rafforzamento e l'ampliamento della gamma dei fondi di garanzia, uno dei punti programmatici del nuovo governo, sembra indicare che la strada prescelta è la seconda. Ma senza un coinvolgimento importante della finanza privata, questo percorso potrebbe incontrare almeno tre limiti. Il primo riguarda - appunto - il rischio di una maggior invadenza della politica e della burocrazia che però gli automatismi previsti per i fondi potrebbero ridurre. Il secondo è quello di un potenziale aumento dei problemi di moral hazard che la garanzia pubblica (fino all'80%) potrebbe generare. Il Fondo di garanzia è stato ed è forse lo strumento più efficace che la politica economica ha messo in campo per il credito alle Pmi durante la crisi, ma con un miglioramento della congiuntura nei prossimi anni crescerebbe la tentazione di monitorare meno e peggio i debitori. Se i privati rischiassero di più in proprio la tentazione si ridurrebbe. Il terzo limite di un mancato coinvolgimento della finanza privata riguarda invece proprio le carenze strategiche di una parte consistente del sistema delle Pmi. Come ricordato sopra, molte di queste non soffrono solo un credit crunch ma anche di uno skill crunch, mancano spesso di competenze e visioni strategiche che un innesto ben calibrato di nuova finanza privata potrebbe apportare.

 Il Fondo oggi rischia di essere piegato (nella sua ipotizzata versione 2.0) all'assorbimento delle perdite già oggi latenti nello stock di impieghi accumulato nei primi anni della crisi, proprio per la sospensione di un attento monitoraggio dei creditori in stato di emergenza. Per uscire da questo incaglio, serve più qualità in tutti gli strumenti. E' auspicabile un maggior coinvolgimento di capitali privati, ma per portarli sulle Pmi che formano l'ossatura del nostro sistema produttivo occorrono nuovi canali. Il Fondo Pmi al momento è l'unico canale di intervento pubblico che ha potenza di fuoco e una certa efficienza (dovuta in gran parte alla semplicità delle procedure di ammissione).
Serve più qualità, nei canali vecchi e nuovi. Manzocchi dice bene che la carenza non è soltanto di capitale, ma di "competenze e visioni strategiche". La vera rivoluzione sarebbe portare questa maggiora qualità alla vasta popolazione delle piccole imprese (nella misura in cui può essere concretamente utile), arricchendo il terreno sul quale possono fiorire nuovi mercati (i credit fund che investono in mini-bond e in crediti cartolarizzati o nuove forme di investimento nel capitale di rischio).

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